أسعار العملات
أسعار الدولار بالبنوك
سعر الشراء سعر البيع البنك
17.87 17.97 البنك المركزى المصرى
17.86 17.96 بنك الإسكندرية
17.89 17.79 بنك مصر
17.88 17.78 البنك الأهلي المصري
17.96 17.86 بنك القاهرة
17.96 17.86 البنك التجاري الدولي CIB
17.95 17.85 البنك العربي الأفريقي
أسعار الذهب
متوسط أسعار الذهب بالعملة المصرية
السعر بالجنيه المصري الوحدة
600.00 عيار 21
514.00 عيار 18
686.00 عيار 24
4800.00 الجنيه الذهب
اسعار السلع
اسعار السلع الاساسية بالجنيه المصرى
السعر بالجنيه المصري السلعة
9.00 الارز
16.00 الزيت
10.00 السكر
8.00 المكرونة
7.00 الدقيق
3.50 الشاي 40 جم
80.00 المسلى الطبيعي
40.00 المسلى الصناعي
35.00 الفراخ البلدي
28.00 الفراخ البيضاء
45.00 ديك رومي
45.00 بط
30.00 سمك بلطي
50.00 سمك بوري
60.00 سمك مكرونة
150.00 جمبري
80.00 كابوريا
140.00 لحم بتلو
120.00 لحم كندوز
130.00 لحم ضاني

بورصة وشركات

محللون‮: ‬لا تغيير جوهرياً‮ ‬من تحول‮ »‬OT‮« ‬لإدراج‮ »‬موبينيل‮« ‬بطريقة حقوق المساهمين‮ ‬


أحمد مبروك

بعد نزاع طال عام ونصف العام، اعلنت شركتا فرانس تليكوم واوراسكوم تليكوم عن توقيع اتفاق مبدئي علي التسوية الودية لجميع القضايا المتنازع عليها حول شركة موبينيل، ومواصلة شراكتهما علي أسس جديدة تم الاتفاق مبدئيا عليها في اتفاقية مساهمين معدلة بينهما دون تعديلات علي هيكل الملكية او حقوق التصويت، وبما يسمح للمساهمين الرئيسيين بالمساهمة بالقيمة المضافة والخبرات الفنية لتحقيق المزيد من النجاح علي كل من موبينيل والمصرية لخدمات التليفون المحمول.


وشمل الاتفاق المبدئي بين الشركتين علي دمج شركة لينك دوت نت في الشركة المصرية لخدمات التليفون المحمول.

ووفقا للاتفاقية المبدئية، ستغير شركة فرانس تليكوم اسلوبها المحاسبي وستقوم بتجميع القوائم المالية لشركة المصرية لخدمات التليفون المحمول بشكل كامل full consolidation في قوائمها المالية، علما بأن نتائج اعمال شركة المصرية لخدمات التليفون المحمول كانت يتم تجميعها في القوائم المالية بشكل نسبي proportional consolidation بين فرانس تليكوم واوراسكوم تليكوم خلال الاعوام الماضية.

من الناحية الاخري، ستقوم اوراسكوم تليكوم بتغيير سياستها المحاسبية لادراج نتائج اعمال الشركة المصرية لخدمات التليفون المحمول في ميزانيتها من الطريقة النسبية proportionate consolidation ، الي طريقة حقوق المساهمين equity method ، كما ستمنح الاتفاقية لشركة اوراسكوم تليكوم الحقوق التشغيلية وفقا لمساهمتها في المصرية لخدمات التليفون المحمول بالتناسب مع وضعها كمالك وشريك استراتيجي.

وتقوم طريقة proportional consolidation التي كانت شركتا OT وFT تتبعانها في التعامل مع نتائج اعمال الشركة المصرية لخدمات التليفون المحمول، علي ادراجها في نتائج اعمال المساهمين من خلال وضع حصة المساهم في ايرادات الشركة وبالتالي يتم وضع تلك الحصة داخل الاطار التشغيلي للشركات الأم.

بينما تعني طريقة الادراج الكاملة full consolidation ادراج %100 من ايرادات المصرية لخدمات التليفون المحمول في القوائم المالية المجمعة للشركة الأم، فرانس تليكوم في هذه الحالة، أي في اطار الاداء التشغيلي للشركة الأم ولكن بنسبة %100 وليس وفقا لمساهمتها في الشركة.

بينما تشير طريقة حقوق المساهمين equity method ، التي ستتبعها أوراسكوم تليكوم، الي عدم ادراج المصرية لخدمات التليفون المحمول في الاداء التشغيلي للشركة الأم _ في قائمة الدخل-، وانما سيقتصر الوضع فقط علي وضع حصة الشركة الأم من صافي ارباح شركة المصرية لخدمات التليفون المحمول تحت بند »استثمارات بشركات تابعة«.

واعتبر المحللون الماليون تلك الأطر المبدئية للاتفاقية غير سلبية لشركة اوراسكوم تليلكوم، فرغم أن التحول من طريقة الادراج النسبية الي طريقة حقوق المساهمين، سيؤدي الي هبوط الايرادات وصافي الارباح قبل خصم الضرائب والفوائد والاهلاكات الخاص بشركة اوراسكوم تليكوم بمقدار حصتها في المصرية لخدمات التليفون المحمول، إلا ان ادراج حصتها في موبينيل كاستثمارات في شركات تابعة سيؤدي الي عدم نفاذ التأثير السلبي الأول الي صافي الارباح والتي ستستقر عند مستوياتها الطبيعية.

وابدي المحللون تساؤلات عدة حول المزايا التي حصلت عليها اوراسكوم تليكوم جراء تلك الاتفاقية، خاصة ان تمكين فرانس تليكوم من ادراج موبينيل بنسبة %100 في قوائمها المالية يعتبر ميزة كبيرة لها، كما لفتوا الي ان تحول فرانس تليكوم الي تلك الطريقة المحاسبية يفتح الباب امام الاعتقاد بان فرانس تليكوم قد ترفع تمثيلها في مجلس ادارة موبينيل علي حساب اوراسكوم تليكوم.

واختلف محللون ماليون حول مدي تأثر الوضع المالي لشركة اوراسكوم تليكوم وخاصة الرافعة المالية بعد خروج شركة موبينيل من الأداء التشغيلي في قائمة الدخل، فتوقع البعض ارتفاع الرافعة المالية لشركة اوراسكوم تليكوم لان موبينيل تعتبر من اقل شركاتها التابعة من حيث الديون، والبعض الآخر رأي ان ذلك لا يمثل اي تغيير جوهري في الرافعة المالية لشركة ot .

في البداية، اعتبر عمرو الالفي رئيس مجموعة بحوث بمجموعة سي اي كابيتال تحول شركة فرانس تليكوم لادراج نتائج اعمال شركة موبينيل بنسبة %100 في قوائمها المالية أمرا يفتح المجال امام الاعتقاد بأن شركة فرانس تليكوم ستحصل علي وزن نسبي اكبر في تمثيل مجلس ادارة شركة موبينيل مقارنة بأوراسكوم تليكوم.

من جانب اخر، أيد الألفي فكرة ادراج أحد المساهمين الرئيسيين نتائج اعمال شركة موبينيل بنسبة %100 علي حساب المساهم الآخر، لافتا إلي أنه وفقا لمبدأ proportional consolidation ، فإنه لو تم تجميع ما تم إدراجه من نتائج أعمال موبينيل عند كلا المساهمين سنجد انه تم ادراج اكثر من %100 في موبينيل، وهو ما يرجح كفة عدالة نظام full consolidation عن النظام الذي كان معمولاً به سابقا قبل الاتفاقية المبدئية.

فيما اشار رئيس مجموعة بحوث بمجموعة سي اي كابيتال الي ان اوراسكوم تليكوم سيقع عليها عدة تأثيرات ايحابية وسلبية جراء تحولها من ادراج نتائج اعمال موبينيل في قوائمها المالية من طريقة proportionate consolidation الي طريقة equity method ، من خلال عدم ادراج حصتها فقط في ايرادات موبينيل، ووضع حصتها في الأرباح فقط تحت بند استثمارات في شركات تابعة، لافتا الي انه وفقا لذلك التحول ستنخفض الايرادات والارباح التشغيلية وصافي الارباح قبل خصم الضرائب والفوائد والاهلاكات الخاص بشركة اوراسكوم تليكوم بمقدار مساهمتها في موبينيل، وهو ما يعتبر سلبيا، إلا ان معاودة ادراج حصتها في ارباح موبينيل سيؤدي ذلك الي تعويض ذلك النقص وعدم انعكاسه علي صافي ارباح اوراسكوم تليكوم.

ولفت الالفي الي ان هناك أثرا سلبيا يكمن في الرافعة المالية لشركة اوراسكوم تليكوم التي ستتأثر بشكل طفيف جراء ذلك التحول، حيث ان شركة موبينيل تعتبر من افضل الشركات التي تمتلكها اوراسكوم تليكوم من حيث الرافعة المالية، لذا فانه عندما يتم اقصاء موبينيل من الجزء التشغيلي الخاص باوراسكوم تليكوم _ في قائمة الدخل- سيؤدي ذلك الي ارتفاع الرافعة المالية لشركة اوراسكوم تليكوم، حيث ان الرافعة المالية لموبينيل اقل من الرافعة المالية لشركة اوراسكوم تليكوم مجمعة.

من جانبها، استبعدت سالي جرجس المحللة المالية بشركة بلتون فاينانشيال ان تتأثر شركة اوراسكوم تليكوم بأي صورة سلبية من قيام شركة فرانس تليكوم بادارج ايرادات وصافي ارباح شركة موبينيل قبل خصم الضرائب والفوائد والاهلاكات بنسبة %100 في قوائمها المالية المجمعة (شركة فرانس تليكوم)، وانما يكمن التأثير السلبي الوحيد علي شركة اوراسكوم تليكوم في اتجاهها لادراج نتائج اعمال موبينيل في قوائمها المالية كحصة في ارباح شركات شقيقة بدلا من ادراجها بصورة مجمعة وفقا لحصتها في موبينيل _ سابقا قبل الاتفاق-.

أوضحت سالي ان تلك العملية ستؤدي الي انخفاض إيرادات وصافي ارباح اوراسكوم تليكوم قبل خصم الضرائب والفوائد والاهلاكات بمقدار حصتها في كل من الايرادات وصافي الارباح قبل خصم الضرائب والفوائد والاهلاكات في شركة موبينيل فقط، وهو لا يعتبر سلبيا علي اوراسكوم تليكوم حيث سيؤدي ادراج حصتها في ارباح شركة موبينيل تحت بند استثمارات في شركات شقيقة الي تعويض هبوط الايرادات وصافي الارباح قبل خصم الضرائب والفوائد والاهلاكات مما سيؤدي الي عدم تغيير قيمة صافي ارباح شركة اوراسكوم تليكوم المجمعة.

أضافت المحللة المالية بشركة بلتون فاينانشيال ان تخفيض ايرادات وصافي ارباح شركة اوراسكوم تليكوم قبل خصم الضرائب والفوائد والاهلاكات بمقدار حصتها في موبينيل لا يعتبر سلبيا حيث ان ذلك التخفيض يأتي من منطلق تغيير سياسة محاسبية فقط، وليس بسبب هبوط في ايرادات الشركة، أي ليس من منطلق سبب تشغيلي.

بدوره، قال احمد عادل المحلل المالي بشركة النعيم ان وصول شركتي اوراسكوم وفرانس تليكوم الي اتفاق بصورة مفاجأة يعتبر مؤشرا علي ان نجيب ساويرس كان رافضا الدخول في مفاوضات إلا من منطلق قوة، وهو ما حصل عليه من قرار المحكمة الادارية بوقف العرض الذي قدمته شركة فرانس تليكوم لشراء حصة الاقلية بشركة موبينيل بسعر 245 جنيها للسهم، كما ان الاتفاقية التي اعلنوا عن خطوطها العريضة أكدت انه لا مساس بحصص الشركتين في موبينيل او حتي حقوقهم التصويتية.

من جانب آخر، قال عادل ان الاتفاقية اتاحت لشركة فرانس تليكوم ادراج نتائج اعمال شركة موبينيل في ميزانيتها المجمعة بطريقة الإدراج الكامل بنسبة %100، بدلا من نسبة مساهمتها في موبينيل -، تزامنا مع اتجاه اوراسكوم تليكوم الي ادراج نتائج اعمال موبينيل في قوائمها المالية المجمعة كحصة في ارباح شركات تابعة بدلا من إنها قد تفتح المجال الي الاعتقاد بانه قد يحدث انتقال نوعي في ادارة موبينيل لصالح فرانس تليكوم علي حساب اوراسكوم، علما بان الخلاف الرئيسي بين شركتي اوراسكوم وفرانس تليكوم ينبع من اختلافهما حول استراتيجيات الادارة، وهو ما لا يمكن وفقا للمعطيات الحالية الحكم علي مدي تأثيره علي موبينيل، حيث انه سيرجع الي نوع الاستراتيجية التي قد تطبقها فرانس تليكوم، هذا في حالة ان الافتراض سليم-، كما انه لو اتجهت فرانس تليكوم الي تغيير اسم موبينيل الي أورانج يعتبر خطأ، حيث تتمتع موبينيل بأنها »مصرية« في اذهان المصريين وهو ما يعطيها ثقلاً بالسوق، كما لو تم تغيير استراتيجية الشركة يصعب الحكم حول مدي نجاحها في تلك الخطوة، خاصة ان السوق في مرحلة النضج، وليست في مرحلة نمو، تلك التي ينجح فيها اي نوع من التغيير الاستراتيجي.

من ناحية اخري، اشار عادل الي ان الاتفاقية المبدئية تضمنت عددا من النقاط الايجابية، أهمها انتهاء النزاع الدائر بين المساهمين الرئيسيين بما سيعود بالنفع علي موبينيل والتي ستركز اكثر في مواجهة المنافسة في الفترة الحالية، فضلا عن ان الشركتين اتفقتا علي بيع لينك دوت نيت لصالح موبينيل وهو ما سيدعم موقفها التنافسي علما بان الشركتين المنافستين يمتلكان شركات الانترنت الخاصة بهما، كما ان الاهتمام بتدعيم تلك النوعية من الخدمات سيحسن نتائج اعمال الشركة في الفترة المقبلة خاصة ان شركات المحمول بشكل عام باتت غير قادرة علي تحقيق معدلات النمو التي اعتادت علي تحقيقها خلال السنوات الماضية.

من ناحية اخري، حدد المحلل المالي بشركة النعيم عددا من النقاط السلبية التي تضمنتها الاتفاقية المبدئية، أهمها، عدم معرفة ما اذا كانت الشركتان قد انهتا النزاع بشكل تام ام تم الاتفاق علي تفادي الخلافات في الفترة الحالية وعقد هدنة؟ وكم من الفترة ستمتد فيها تلك الهدنة؟، فضلا عن أن فتح الباب أمام احتمال انتقال جزء من ادارة موبينيل من اوراسكوم تليكوم لصالح فرانس تليكوم يفتح الباب امام القلق بشأن مستقبل الشركة في الفترة المقبلة، بالاضافة الي ان سهم الشركة تأثر سلبيا بسبب تلك الاتفاقية بسبب تبخر فرص عرض فرانس تليكوم لشراء أسهم موبينيل بسعر 273 جنيها ـ حتي بلغ مستوي 204 جنيهات أمس.

وفيما يخص اوراسكوم تليكوم، استبعد عادل ان تتأثر اوراسكوم تليكوم من الناحية المالية بعد تغيير السياسة المحاسبية لادراج نتائج اعمال موبينيل وفقا للاتفاقية، حيث سيؤدي ادارج حصة الشركة في ارباح موبينيل الي تعويض هبوط ايرادات الشركة المجمعة.

واعتبر عادل تلك الاتفاقية ايجابية لشركة اوراسكوم تليكوم من حيث انها اوقفت النزاع الدائر في احدي جبهاتها التي تحارب فيها، ومن المتوقع لاوراسكوم ان تتفرغ في الفترة المقبلة لحل مشاكل الجزائر، كما ان بقاء موبينيل تحت مظلة اوراسكوم تليكوم يعتبر مكسبا في حد ذاته، خاصة انها من اكبر واهم شركاتها التابعة.

من جانب اخر، استبعد المحلل المالي بشركة النعيم ان يتأثر موقف اوراسكوم تليكوم المالي سلبيا من حيث الرافعة المالية، لافتا الي ان اجمالي ديون شركة اوراسكوم تليكوم خلال ـ متضمنة موبينيل ـ عام 2009 بلغت 5.1 مليار دولار، في حين بلغت 4.4 مليار دولار بعد استثناء موبينيل.
بوابة جــريدة المال 2017 جميع الحقوق محفوظة